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上市公司分析 上市公司财务分析

时间:2020-01-20 来源:公司分析 点击:

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  说到对一个公司进行财务分析,那么一定是以价值投资理念为主的股民。炒股学习网今天为大家精心准备了上市公司分析 上市公司财务分析,希望对大家有所帮助!

  上市公司分析 上市公司财务分析

  1、看家底:

  考察他家是否有足够的物质基础,比如是否有房有车。假如他有一座别墅,有高级轿车,各种资产很多,你就会认为他有较好的物质条件。但是如果他的房子是贷款买的,还要还贷款付月供,车是业务需要租来的。也就是说他资产多,但负债占很大比例,自有资产很少,那他的家底就大打折扣了。

  ——这其实就是会计里的〈资产负债表〉及其所描述的内容。它告诉我们,一个人、一个家庭或一个企业所能运用的全部资产有多少,其中多少是负债,多少是自有资产(净资产)。也就是说,资产=负债+净资产。通过这张会计报表(也叫财务报表),你能知道家底的情况。

  {注:具体到选股,可参考的财务指标有:①股本(也就是注册资本或股份总数);②每股公积金(就是全部资本公积金除以总股本);③每股未分配利润(历史积累下来的收益)。最好是股本大小适中,每股公积金和每股未分配利润越大越好。}

  2、看收入:

  考察完家底,还要考察他是否能赚钱。如果家底好,但他是个败家子,那也不行;如果家底一般,但他很能赚钱,那也还行。于是就要看他的收入怎么样。比如,他开了一家饭店,生意很红火,每年的收入很高。收入扣掉成本、费用并交完所得税后,还有很高的净利润。那就说明他能赚钱。

  ——而这就是会计里的〈利润表〉(也叫损益表)及其所描述的内容。利润表也就是按照这样的顺序记账的:收入(这是利润之源)-成本(如原材料、工人工资)-费用(如广告费等“销售费用”、管理/层工资等“管理费用”、贷款利息等“财务费用”)+营业外收入(如ZF补贴、彩票中奖等意外之财)-营业外支出(如丢失钱包的意外损失)-所得税=净利润。通过这张表,你能知道收益怎么样。

  {注:具体到选股,可参考的财务指标有:①每股收益(净利润除以总股本);②每股收益扣除(扣除非经常性的、非经营性的损益后的每股收益。如果它明显小于每股收益,就说明其净利润里掺杂的有过多的非经营性收益,以防因此高估公司的盈利能力。)}

  3、看质量:

  考察完收入,还应该考察一下他的收入的质量怎么样。比如,他饭店的收入很高,但收到的都是些“白条”,没有收到现金。那这种收入的质量就不高。所以还要看他是否赚到了真金白银。

  ——这就是会计里的〈现金流量表〉及其所描述的内容。现金为王,通过这张表,你能知道收益质量怎么样。

  {注:具体到选股,可参考的财务指标有:①每股经营活动现金流量净额(就是报表里的经营活动现金流量净额除以总股本。),并要求其和每股收益进行对比,越高越好,且不能长期为负。}

  这里你可能会问:“难道收入不是现金吗?如果没有收到现金,能算做收入吗?”这是没有完全理解〈利润表〉和〈现金流量表〉各自作用的缘故。

  举个简单的经济活动例子来说明一下,比如:“本年度销售良好,每月销售10万元货物,客户约定明年2月1日统一付款”。

  (注:延迟付款、信用交易,而不是一手交钱一手交货,这在企业间是非常普遍的。)

  对这个经济活动,在〈利润表〉里记录:本年度销售收入120万元;(即:每月销售10万,12个月就是120万。已经发货并取得了收款权利,就算“收入”。)

  在〈现金流量表〉里记录:本年度一分钱没有收到,第二年2月1日收到现金120万元;

  在〈资产负债表〉里记录:本年度的“应收账款”为120万元。(因为今年销售的产品尚未收到用户付款。)

  这样我们就能完整的知道,今年销售还不错,但是没有尚未收到现金。

  因此,如果只看〈现金流量表〉,只把现金当收入,那你就会误认为去年一年没有任何绩效销售为0,今年2月1日当天销量剧增。这显然是片面的、不真实的。虽然本年的销售暂时没有收到现金,但却不能说今年没有绩效销售为0,并因此完全否定今年的工作。所以我们既要看〈现金流量表〉,也要看〈利润表〉。

  通过〈利润表〉我们要把属于当期的收入,记录在当期,而无论是否收到现金,这正是为了真实客观的反映经济活动。现金的情况在〈现金流量表〉里记录和查看。两者结合才能更加全面了解企业经营情况。

  所以“收入”和“净利润”,可以是没有收到现金的。也正因为此,我们才需要同时看一下现金流量表的现金流情况。如果收入高,同时收到了现金,那这是很好的情况。但如果收入一直高,但多年都未收到现金,比如饭店的白条越来越多,但要账很多年都收不回来现金,那就要当心白条成为坏账损失的风险了。

  4、看效率:

  虽然赚了净利润,但还要和投入相比才能确定效率如何。比如,甲投入100万元(净资产),每年盈利10万元(净利润),与投入相比,他的“净资产收益率”有10%;而乙每年也盈利10万元(净利润),但却要为此投入1000万元(净资产),其“净资产收益率”就是1%了。显然,如果只比较每年的盈利数额,并不能确定谁更有赚钱能力。而且,像乙这样“净资产收益率”只有1%的水平,那他就还不如把钱存到银行吃利息多(现在的一年前期银行利率还3%呢)。这样的盈利能力和效率,也就太低了。所以如果把钱交给这样低效的企业,那就是浪费资源了。如果一直是这种低效的盈利能力,那么这样的企业盈利越多、增长越快,其实也就相当于越败家了。

  所以我们不能只看收入和净利润总数,一定要与投入相比,确定效率。净资产收益率=净利润÷净资产。净资产收益率越高效率就越高也就越好,巴菲特一般要求不低于15%的净资产收益率。

  (像“净资产收益率”这样的都是财务指标,财务指标都是从上面的三大财报表里,把相关数据加减乘除得来的,以反映不同的经济含义。)

  {注:具体到选股,可参考的财务指标有:①净资产收益率ROE;②投资资本报酬率ROIC(把净资产和负债的投入放在彼此相当的位置上,以综合考量企业使用全部投资资本的收益率,而不管资本的来源是什么。该指标越高越好。)}

  5、看风险:

  我们不能只看收益,还要同时看风险。高收益低风险才是最爱。

  企业可以借钱(如银行贷款)来做生意。只要借款利息小于通过借款赚的净收益就划算。所以可以通过过多的负债,(赚更多的净利润,而净资产不变),来推高它的净资产收益率。

  但债务是要还的,利息是固定的,经营好的时候还可以,一旦遇到经营风险,债务负担会让企业雪上加霜甚至破产。所以高负债无疑是一种潜在风险因素。而负债率较低盈利较好的企业,不仅安全性较高,也表明企业财务上有运用财务杠杆的余地。

  还是上面的例子,甲投入100万元(净资产),没有负债,每年盈利10万元(净利润),其“净资产收益率”是10%;乙投入100万元(净资产),同时贷款900万(负债),共计投入1000万元,每年盈利100万元(净利润),此时乙的“净资产收益率”也是10%了,但由于乙的负债过高,一方面伴随有很大的风险;另一方面,乙是通过高负债这种额外投入赚钱的,与其总投入比(1000万),乙真实的盈利效率其实还是1%的低水平。

  因此我们看净资产收益率的同时,还要看负债率。资产负债率=负债÷总资产。总资产=负债+所有者权益。所以50%的资产负债率,就相当于1元的净资产,对应1元的负债。而75%的资产负债率,就相当于1元的净资产,对应3元的负债.这无疑是很恐怖的负债水平了。所以我们一般要求资产负债率<50%。这主要是防范过高的债务风险,另一方面也是为了防止过高的负债扭曲了净资产收益率的水平。同样的净资产收益率水平,负债率越低越好。同样的投资,风险越低越好。

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  上市公司财务分析之股息率

  在计算方式上,股息率是基本的股票知识,就是每股股利和股票价格的比率。在研究上市公司的价值时,这一指标是判断公司是否值得投资的重要指标之一。注意这个股价是你买入股票时的股价。如2017年1月3日你以332.81元/股的年最低价买入,而当年的每股股息为11元/股,则你的股息率=11/332.81=3.3%。

  而年度股息率为股息除以年末收盘价,如2017年贵州茅台:每股股利=11元/股,2017年末收盘价=697.49元/股。则股息率=11/697.49=1.58%。

  分红率

  这一概念具体指的是,在一个周期内(一般是一年),股票的每股股利除以公告实施当天的收盘价格的百分比。通常这一指标就是用来判断上市公司的盈利能力,以及给投资者带来回报的能力,也是影响股市行情的重要指标。

  例如:2017年贵州茅台的每股分红为11元/股,2018年6月8日分红方案实施日的收盘价为777.95元/股。则分红率=11/777.95=1.41%。

  股利支付率

  这一指标还有一个名称就是股息发放率,具体指公司的净收益中股利所占的比重。它反映的是上市公司对股利的分配策略以及处置方式。具体计算方式是股票红利/股价,这样就能得到股利支付水平。如果股利支付水平高,就表明上市公司的盈利能力强,给股东的回报就高,也是投资者做长期投资的依据。股利支付率=每股股利/每股收益。

  2017年贵州茅台:每股股利=11元/股,每股收益=21.56元/股。则股利支付率=51.02%

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  首先一定是净资产收益率。净资产收益率越高的股票意味着上市公司的赚钱能力越强,最好是连续几年保持净资产收益率在20%左右,或者是连续几年的净资产收益率高于同业竞争公司。

  第二是现金流量。现金流量约充沛的公司生命力越旺盛,而那些现金流量为负的公司有靠借钱过日子的嫌疑。

  第三是营业外收支金额。如果营业外收支金额占当期净利润的比率太大,意味着上市公司的主营业务赚钱较少,靠意外收入支撑门面。

  第四是营业收入。如果营业收入连续几期没有大的增长,很可能意味着公司的主营业务开始出现瓶颈。

  第五是销售毛利率。如果销售毛利率逐年降低很可能是公司的产品由于竞争激烈被迫降价销售。如果销售毛利率突然大幅提高,但公司产品的档次和市场地位并没有提升,而且同类产品的市场销售价格也没有同步提升,那么就要怀疑数据的真假。

  第六是应收账款。如果应收账款增长的幅度连续超过营业收入增速,有可能是公司被迫向客户放宽欠款额度,也有可能是客户出现资金链问题。最好是和同行业公司进行比较,如果大家都是应收账款加速增长,那么很可能是整个行业投资过剩竞争加剧,产品供大于求。

  第七是存货。在A股,几乎除了茅台酒之外,所有的上市公司存货都是有降价贬值的风险。所以那些存货增长速度大大超过营业收入增速的公司,需要考虑存货的真实价值。

  第八是资产负债率。如果资产负债率明显逐步扩大,但营业收入没有相应增长的话,可能是行业的竞争门槛被提高,需要投入更多的资金维持经营;或者是公司的经营能力开始下降。

  第九是总资产收益率。如果总资产收益率低于贷款利率,而且银行贷款占比较高,说明行业处在高投入低产出的红海阶段;或者是上市公司处在行业内底层。

  第十是无形资产。无形资产的评估标准很宽松,就算是高估了也不能证伪。如果是无形资产占净资产比例太大的话,要考虑有没有高估的风险。

  还有就是商誉。一些扩张型上市公司,商誉占净资产比例很高,如果收购来的企业未能取得预期效益,商誉有可能出现大幅减值。但在这之前,很难提前发现风险。因此需要避免商誉估值偏高的股票

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